Условия и вопросы

Ведение активного портфеля подразумевает, что управляющий способен качественно выбирать наилучший момент инвестирования, а так же на основании собственного опыта определять, какой регион, какая страна и какой сектор дадут избыточную доходность над широким рынком в ближайшее время. К сожалению широкие исследования показывают, что управляющие, после учёта комиссий, в подавляющем большинстве не способны приносить избыточную доходность. Так, агентство S&P Dow Jones Indices SPIVA в своём исследовании за 20 лет сообщает, что 92% управляющих показали худшие результаты, нежели пассивные портфели. Данный негативный результат показали тысячи лучших управляющих мира, у которых имеется много-десятилетний опыт, множество дипломов, учёных степеней и широкий штат сотрудников. Исходя из данного факта QCM не занимается активным инвестированием (предсказанием активов которые вырастут, поиском лучшей точки входа, плечевой торговлей и т.д.) и делает упор исключительно на формирование пассивных портфелей и качественном тестировании Smart Beta подходов. Подробная статья

В 2020 году вышло бразильское исследование о дейтрейдерах, обобщающее предыдущие исследования разных лет на нескольких десятках тысяч человек и подводящее итог под вопросом "можно ли успешно зарабатывать внутридневной торговлей?". Проведённое исследование подтвердило множество других подобных изысканий, а именно - шанс стабильно получать доход от внутридневной торговли менее 1%. 99% таких трейдеров теряли свои деньги на дистанции год и более. Оставшийся 1% трейдеров зарабатывал незначительно, с высоким уровнем риска. Более того, исследователями были построены регрессионные модели, которые показали, что чем больше человек занимается внутридневной торговлей, тем выше шанс потери им всех средств. То есть не возникает обучение при продолжительной деятельности (которое типично для большинства профессий). Такое поведение характерно для казино или иных азартных игр, в которых результаты случайны и не зависят от умений игрока. Исходя из данных фактов QCM не занимается никаким из видов биржевых спекуляций и не рекомендует практиковать данную деятельность кому-либо. Подробная статья.

QCM работает с акциями (a), облигациями (о), золотом (з) и недвижимостью (н). Данный выбор исторически обоснован. Исследование активов за 100 лет Global Investment Returns Yearbook 2018 показывает, что (а, о, з, н) приносят 9.5%, 6%, 5%, 4% годовых соответственно. Или 7%, 4%, 2.5%, 2% - сверх инфляции соответственно. Важно отметить, что в расчётах по недвижимости не учитывались доходы от аренды, а учитывалось лишь изменение её стоимости. Таким образом, если добавить арендную доходность, то привлекательность недвижимости достигает уровня акций (однако реальное владение недвижимостью требует намного больше усилий от инвестора, нежели владение а, о или з). Иные активы, будь то предметы коллекционирования, вина, объекты искусства, раритетные машины, драгоценные украшения и камни или валюты показали намного более худшие результаты нежели кто-либо из АОЗН.

Для портфелей типа "А" - подразумевается, что комиссия за управление (от суммы на счёте или прибыли) будет уплачена из внешних источников. То есть клиент совершит оплату комиссий или банковским переводом, или криптоплатежом в пользу QCM. Таким образом из работающего портфеля не происходит изъятие средств и сложный процент будет работать в полную силу на руку инвестора. В этом случае от клиента требуется активность для совершения перевода. Для портфелей типа "B" - подразумевается, что комиссия будет уплачена из баланса инвестиционного счёта. В этом случае всё происходит автоматически благодаря внутренним системам брокера и никакой активности от клиента не требуется. Но в этом случае происходит изъятие из работающего портфеля и эффект сложного процента уменьшается. Чем дольше срок инвестиций, тем будет более ощутим данный эффект.

Комиссия = Сборы% * стоимость портфеля Если клиент хочет, чтобы комиссии удерживались с его инвестиционного счёта, тогда комиссия будет удерживаться автоматически, каждый день: Если комиссия будет удерживаться за счёт внешних платежей, тогда она рассчитывается и оплачивается раз в квартал:

(Баланс на конец квартала - историческое макс. значение) * комиссия% Комиссия от прибыли считается раз в квартал и возникает, если баланс счёта клиента превысил историческое максимальное значение. Предположим, что клиент пополнил счёт на $100,000, тогда его стартовое историческое максимальное значение так же $100,000. Комиссия от прибыли 20%. Тогда:

Пассивные портфели - это портфели в которые входят различные классы активов (золото, облигации, акции, недвижимость и т.д.). Классы активов выражены в портфеле через фонды с минимальной стоимостью обслуживания и обеспечивающие максимальную налоговую свободу. При этом данные фонды стремятся не акцентироваться на одной стране, чтобы избежать внутристрановых рисков. Как итог, такие портфели дают среднюю доходность по рынку, с рисками меньше средних, за счёт эффекта синергии различных классов активов. Как правило, пассивные портфели требуют корректировки позиций не чаще, чем один-два раза в год. Пассивное инвестирование не стремится предсказать будущих лидеров или выбрать момент для входа, а просто получить среднюю доходность от всего рынка, вне зависимости от обстоятельств.

Довольно популярен так называемый "равновесный пассивный портфель". В нём 40% составляют акции, 30% облигации и 30% золото. В качестве акций можно использовать MSCI World Net Total Return Index, а в качестве облигаций "длинные" государственные облигации США. В итоге с 1970 года такой портфель приносит среднюю историческую доходность на уровне 8.8% годовых, с рисками 9.8% и предельной исторической просадкой 23%. Это не является инвестиционной рекомендацией, так как для каждого инвестора требуется подбирать свой тип активов, инструменты, доли, частоту ребалансировок и т.д. Но данный пример служит отличной демонстрацией того, как выглядят пассивные портфели "изнутри".

Smart Beta портфели - это портфели, которые строятся на основании заранее определённой формулы. Так, если пассивные портфели стремятся "покрыть" собой весь доступный фондовый рынок, то smart beta подход позволяет устранить из портфеля низкокачественные акции компаний и оставить компании, которые приносят превосходную прибыль, имеют сильные балансы и стабильные денежные потоки. Такие компании считаются высококачественными и имеют тенденцию превосходить широкий рынок с течением времени. Более того, Smart Beta подход позволяет не только выбрать конкретные акции, но и эффективно выбирать отдельные фонды для формирования портфеля. Такой подход, по заранее определённой формуле, позволяет провести глубокие исторические расчёты и в режиме реального времени отслеживать корректность поведения портфелей инвесторов.

Для примера можно сравнить индекс S&P500 (SPY) и Invesco S&P 500 Pure Growth ETF (RPG). SPY - это фонд, который отслеживает цену акций 500 ведущих компаний США. RPG - это фонд, который выбирает 50-70 компаний из S&P500, которые наиболее подходят по следующим фильтрам. Это компании у которых прогнозируется рост дохода, а так же исторические доходы компании и показатель продажи/количество акций агрессивно росли. Такой подход позволяет провести точное историческое тестирование с самого основания индекса S&P500, проверить работоспособность метода и избежать негативного влияния, если бы портфелем управлял человек-управляющий и он единолично принимал решения на основании собственного суждения или на основании решений инвестиционного комитета. Такие подходы называют факторными. Исторически такой подход даёт доходность на 1.5% больше, чем S&P500. Однако стоит отметить, что факторные подходы имеют периоды в несколько лет, когда они являются лидерами по доходности, но так же имеются периоды, когда они отстают. На текущий момент не выявлено таких факторов, которые могли бы каждый год находится в лидерах. По этой причине, QCM предлагает своим клиентам Smart Beta подходы только с позиции долгосрочного инвестирования, чтобы краткосрочные влияния (кризисы, изменения рыночных условий и т.д.) оказывали минимальное влияние на финальный результат.